Sadržaj:
- Istezanje dolara
- Raspodjela zaduženja
- Loša strana širenja zaduženja
- Kreditni raspon
- Što se podrazumijeva pod 'potencijalnim rizikom neograničenih gubitaka?'
- BILJEŠKA:
Istezanje dolara
Prodaja pokrivenih poziva protiv dionica koje posjedujete ili pokrivenih stavljanja gotovine na vaš brokerski račun jedna su od omiljenih strategija trgovaca i investitora za stvaranje prihoda i / ili povećanje prinosa na ulaganja u dionice i opcije. Korištenje raspona opcija omogućuje trgovcu da razvuče svoj dolar za veću kupovnu moć.
Namazi rastežu kupovnu moć dolara
Raspon se definira kao razlika između cijene ponude i traženja kao što je navedeno u lancu opcija ili tablici dionica. U lancu opcija gdje je cijena ponude navedena na 2,00, a tražena na 2,25, raspon iznosi 0,25 USD. Razlog što širenje trgovanja dobiva mnogo više slijedi je to što zahtijeva mnogo manje novčanih izdataka prilikom ulaska u poziciju ili poziciju i omogućava trgovcu / investitoru da kontrolira više dionica.
Osim dvije glavne vrste namaza, debitnog i kreditnog, postoje i brojne druge vrste namaza. Postoji varijabilni raspon, kalendarski raspored, vertikalni raspon, leptir i još mnogo kombinacija jednog ili drugog. Za ovaj ću se članak ograničiti na opis i ilustraciju dviju glavnih vrsta, raspona zaduženja i kredita.
Raspodjela zaduženja primjenjuje se prvenstveno kao strategija kupnje gdje možete ući u dugu poziciju po sniženoj cijeni opcije.
Kreditni raspon je više preferirana strategija prodavača opcija, jer se uglavnom primjenjuje za smanjenje zahtjeva marže u prodaji poziva ili stavljanja. Još važnije, kreditni raspon služi za zaštitu prodavatelja opcija od percipiranog rizika neograničenih gubitaka u prodaji opcija.
Dopustite mi da se prvo dotaknem sustava raspodjele duga, jer je ovaj jednostavniji.
Pod pretpostavkom da želite kupiti Microsoftove dionice jer vjerujete da će one povisiti vrijednost u prilično kratkom vremenskom razdoblju. Uz pretpostavku da kod vašeg brokera imate samo 3000 USD gotovine i želite ući na poziciju u Microsoftu (MSFT) koja se trenutno trguje po cijeni od 24,30 USD. Kupovinom dionica donijeli biste oko 123 dionice.
Budući da snažno osjećate da će MSFT uskoro napraviti veliki pomak prema gore, želite kontrolirati više od samo 123 dionice. Stoga ste umjesto toga odlučili kupiti opcije poziva. Gledajući MSFT-ov lanac opcija vidite da možete kupiti opomenu poziva 25 po cijeni od 0,58 dolara. Po ovoj cijeni, vaših 3.000 dolara dobit ćete kontrolu nad otprilike 5.172 dionice, ali budući da se opcije prodaju u puno 100 dionica po ugovoru, možete kupiti 50 ugovora koji se izjednačavaju s vaših 5.000 dionica.
Ako se vaša pretpostavka povuče i MSFT nastavi rasti, a zatim ostane na, recimo, 25,80 USD, vaša opcija poziva 25 lako bi se mogla cijeniti na oko 1,95 USD na ovoj razini, ovisno o tome koliko je vremena ostalo u ugovoru o opciji. Vaših 50 ugovora (5000 dionica) sada se procjenjuju na 9 750 USD. Da ste odmah kupili dionice, vaše 123 dionice imale bi trenutnu vrijednost od samo 3.173 dolara po novoj višoj cijeni od 25,80.
Trgujući opcijama, vaš kapital od 3.000 dolara mogao je kontrolirati 5.000 dionica MSFT-a, dok biste, ako biste kupili dionice, posjedovali samo 123 dionice. Sada ću vam pokazati kako bi korištenje trgovine s širenjem omogućilo još veću snagu pucanja s vašeg kapitala od 3000 dolara.
Raspodjela zaduženja
Razmjenom kupnje štrajka Call 25 po cijeni od 0,58 dolara i istovremeno prodaje štrajka Call 26 po cijeni 0,21 USD zapravo smanjujete cijenu štrajka za 37 centi (0,58 manje za 0,21). Upravo ste snizili cijenu štrajka Call 25 i sada su vaši stvarni troškovi samo 0,37 USD. Spread trgovina zapravo je dvokraka transakcija kada kupite jednu nogu, a drugu prodate, što dovodi do neto zaduženja ili kredita, ovisno o slučaju.
Po neto cijeni od 0,37 dolara, vaš kapital od 3000 dolara sada će vam omogućiti kontrolu nad 8000 dionica (3000 podijeljenih s 0,37 zaokruženo na najbližih 100) dionica MSFT, umjesto 5000, ako ste upravo kupili Call 25s. Ukupni trošak od 80 ugovora iznosio bi 2.960 USD (0,37 x 80 ugovora x 100 dionica po ugovoru).
Ako pretpostavimo da MSFT-ova cijena raste ubrzo nakon širenja trgovine, recimo ranije spomenute cijene od 25,80 dolara, s opcijom call 25 koja se penje na cijenu od 1,95, tada bi opcija 26 trebala biti na oko 0,65 USD, što trgovcu daje profit od 1,35 ako je u ovom trenutku odlučio zatvoriti širenje. Njegov bruto prihod bio bi otprilike 10.800 američkih dolara (1.35 x 80 ugovora x 100) umanjen za njegov trošak od 2.960 američkih dolara, što mu donosi 7.840 američkih dolara. Isti kapital od 3.000 američkih dolara sada je donio dobit od 7.840 američkih dolara koristeći sustav širenja nasuprot dobiti od 6.790 američkih dolara korištenjem metode direktne kupnje. To je zato što je trgovac uspio steći više ugovora korištenjem širenja u odnosu na manje ugovore ako je samo kupio pozive.
Loša strana širenja zaduženja
No širenje zaduženja ima negativnog učinka.
Loša strana širenja debitnih stavki je ta što je potencijal dobiti ograničen na razliku između štrajkova opcije kupovine i prodaje; u ovom slučaju to je 1 USD (razlika između štrajka 25 i 26). Prema gornjem primjeru kada ste stekli 80 ugovora (8.000 dionica), vaš je maksimalni profit, prema tome, 8.000 USD ako je temeljna dionica porasla na cijenu od 26 USD ili više. Oduzimanje vašeg izvornog troška širenja (2.960 USD) ostavlja vam profit od 5.040 USD bez obzira koliko visoka je cijena temeljne dionice.
U primjeru iz prethodnog stavka gdje je širenje rezultiralo razlikom od 1,35, to je bilo zato što su dionice brzo rasle, što je uzrokovalo visoku volatilnost što je rezultiralo nenormalnim rastom cijena opcija.
Zašto biste pitali, bi li itko želio napraviti debitni namaz kad je potencijal dobiti ograničen? Razlozi mogu biti prema investicijskim ciljevima svakog pojedinca i prema tome kako netko gleda na tržišne uvjete.
Najočitije je naravno da biste s raširenom pozicijom mogli kontrolirati više dionica za isti izdatak kapitala. Drugi razlog mogao bi biti taj što investitor u MSFT vjeruje da dionice neće porasti više od samo nekoliko dolara iznad njegove / njene ulazne točke od 24,30 dolara. U ovom slučaju širenje mu omogućuje mogućnost stjecanja kontrole nad većim udjelima od pukog kupovanja poziva, što donosi veću zaradu ako dionica u stvari poraste samo nekoliko bodova.
Ukratko, velika korist od debitnih namaza je niži kapital potreban za kontrolu većeg broja dionica. I zato se kaže da vam namazi daju više novca.
Kreditni raspon
Sada prijeđimo na kreditni namaz. Trgovanjem kreditnim namazom uglavnom se bave prodavači opcija ili pisci opcija. To je zbog dva vrlo važna razloga: smanjuje mogućnost neograničenog rizika u prodaji golih opcija; značajno smanjuje maržnu potrebu u prodaji opcija.
Kao što ste možda već naučili prodaja call i put opcija kada su osigurane dionicama ili gotovinom ne nosi veći rizik od prodaje dionice (ako se provodi call opcija) ili dodjeljivanja (kupovine) temeljne dionice (ako je prodajna opcija vježbao).
Ali kada prodajete opcije bez posjedovanja dionica ili ako nemate novca za ispunjavanje zadanog zadatka, kaže se da ste u golom položaju. U ovom slučaju vaš potencijal za gubitak je neograničen. Vrlo rizična situacija u kojoj se nalazite ako niste sezonski trgovac opcijama i vrlo upućen u prodaju golih opcija.
Što se podrazumijeva pod 'potencijalnim rizikom neograničenih gubitaka?'
Evo kako prodaja golih opcija može jednu izložiti riziku od neograničenih gubitaka. Korištenje Microsofta (MSFT) još jednom kao odabranu dionicu, pretpostavimo da čvrsto vjerujete da će dionica uskoro porasti. Želite iskoristiti skok cijena prodajom prodanih opcija na dionice i tako generirati novčani prihod.
Pod pretpostavkom da želite trgovati s 1000 dionica MSFT-a, to bi zahtijevalo da na svom računu održite ukupni saldo gotovine od 24 800 USD s trenutnom cijenom MSFT-a na 24,80 USD. To je novac koji bi vam trebao ako želite raditi pokrivenu put poziciju. Ali recimo da na svom brokerskom računu imate samo 6000 USD.
Ako vas je vaš broker već unaprijed kvalificirao za prodaju golih opcija (nazvanih margin account), mogli biste sklopiti ugovor s 1.000 dionica čak i s ovih malo novca. Povlastica marže omogućuje vam da za nastavak trgovine trebate samo približno 25 posto ukupne vrijednosti transakcije. Stvarni postotak ne može biti 25 posto nakon složenog matematičkog izračuna zahtjeva marže. Ali za ovu vježbu iskoristimo samo 25 posto da pojednostavimo stvari.
Gledate opcijske lance za MSFT i odlučite prodati OTM (out-of-the-money) stavljeni štrajk 23 koji istječe u 60 dana s ponuđenom cijenom od 0,17 USD. Ako želite trgovati pokrivenim putom, trebat će vam gotovinsko stanje od 23 000 USD na vašem brokerskom računu da biste prodali štrajk 23 stava (23 x 10 ugovora).
S golom trgovinom, privilegija marže omogućuje vam da na svom računu imate samo 5.750 USD (25% od opomene 23) kako biste mogli prodati 10 ugovora (1000 dionica).
Nastavljate s trgovinom i generirate novčani priljev od 170 USD (opcija ponuda 0,17 x 10 ugovora). Ako dionica raste kako ste sumnjali ili se uopće ne kreće tijekom 60-dnevne valjanosti vaše put opcije, tada će paket isteći i na kraju ćete dobiti lijepih 170 dolara povrata od 5.750 dolara koje ste uložili za 2,9% ROI za 60 dana.
Ali što ako cijena dionice krene u suprotnom smjeru, prema dolje. Kao što već znate u ovoj situaciji, mogla bi vam se dodijeliti dionica ako ide ITM (u novcu) na ili prije isteka.
Pod pretpostavkom da su vam dodijeljene dionice kad je cijena MSFT-a pala na 21,50 američkih dolara. Tada biste morali kupiti 1.000 dionica (10 ugovora) po udarnoj cijeni od 23, koja je ugovorna cijena kada prodate put opcije. Trebali biste 23.000 USD da biste ispunili obvezu kupnje dionica po cijeni od 23 USD.
Sada kupujete dionicu s 23 godine kada je tržišna cijena 21,50. Budući da nemate novca za kupnju dionica - stanje na vašem gotovinskom računu iznosi samo 5.750 američkih dolara - vaš bi me broker natjerao da prodate dionice koje su vam dodijeljene po trenutnoj tržišnoj cijeni od 21,50, čime bi pokupili gubitak od 1500 američkih dolara na dogovoru (23,00 USD - 21,50 x 1000).
Što ako su dionice iznenada pale na 18 ili 15 ili 10 ili čak niže dolara? Vaši gubici mogu se nastaviti bez prestanka dok cijena dionica pada. To je ono što se naziva " potencijalnim rizikom od neograničenih gubitaka" u prodaji golih opcija.
Ako zaista dođete pažljivo analizirati situaciju, ne postoji potencijal za neograničene gubitke jer postoji mnogo protuotrova za bolest. Dakle, ovo uvjerenje da prodaja golih opcija nosi rizik od neograničenih gubitaka je farsa! Mit! Rizik ne postoji za iskusne trgovce opcijama!
Primjer: Ponovnom upotrebom Microsofta možete prodati stavljenu opomenu 23 (ovo je blizu opomene ATM-a od 25) po 0,16 dolara (cijena ponude) i kupiti opomenu 22 (dalje od štrajka 25) po 0,09 dolara (tražena cijena) za neto kredit od 0,07 USD (0,16 USD - 0,09 USD). Ili možete napraviti put strike 22/21 namaz ili 21/20 put namaz. Također možete upućivati pozive širenjem tako što ćete prodati poziv na štrajk po cijeni od 0,21 dolara i kupiti štrajk po pozivu po 0,08 dolara za neto kredit od 0,13 dolara.
U gore navedenom primjeru vaš je potencijal gubitka dobro definiran ako temeljna dionica krene prema dolje. Ograničen bi bio na maksimalni gubitak od 0,93 dolara (štrajk 23 - štrajk 22 - neto kredit od 0,07 dolara), dok je na strani poziva vaš potencijalni najveći neto gubitak 0,87 dolara.
Nakon što pokažem vrijednost širenja u ograničavanju potencijalnih gubitaka u prodaji opcija, dozvolite mi da sada ilustriram vrijednost trgovanja namazom u smanjenju zahtjeva za maržom u prodaji opcija.
Ako biste obavljali golu trgovinu opcijama prodaje, recimo, 10 ugovora Microsofta stavlja štrajk 24 na 0,35 američkih dolara, trebali biste imati na depozitu kod svog brokera najmanje 5.650 američkih dolara gotovine da biste zadovoljili zahtjev za maržom koristeći ponovno pretpostavljenu maržu od 25% stopa. To se izračunava na sljedeći način: Štrajk 24 x 1000 (10 ugovora) x 25% manje od 350 USD (premija opcije x 1000) = potrebna marža od 5.650 USD.
Provođenjem raspona 24/23, pri čemu prodate štrajk 24 po cijeni od 0,35 dolara i kupujete štrajk 23 po 0,18 dolara za neto kreditnu cijenu od 0,17 dolara, zahtjev za maržom iznosio bi samo 830 dolara. To se izračunava na sljedeći način: Strike 24 manje Strike 23 manje kredit od 0,17 x 10 ugovora = 830 USD
Radeći trgovinu namazom postižete dva cilja; smanjujući izloženost riziku jer trgovina više nije gola i smanjujući doplatak za maržu. Kao što vidite, trgovina za širenje zahtijevala je kapital od samo 830 dolara, dok je ravno gola pozicija trebala 5650 dolara.
Da rezimiramo, koristeći drugu usporedbu, ako na svom brokerskom računu imate samo 5 650 USD gotovine, to bi vam dalo samo 10 ugovora koristeći strategiju golih opcija, dok će vam isti iznos priuštiti ukupno 68 ugovora koji koriste strategiju širenja.
Ponovno, kao u prethodnim primjerima, možete vidjeti kako vam širenje daje više novca za vaš novac.
BILJEŠKA:
Sve informacije koje se odnose na trgovanje dionicama i opcijama, uključujući primjere korištenja stvarnih podataka o vrijednosnim papirima i cijenama, isključivo su u ilustrativne i obrazovne svrhe i ne bi se trebale tumačiti kao cjelovite, precizne ili aktualne. Pisac nije burzovni mešetar ili financijski savjetnik i kao takav ne odobrava, ne preporučuje ili ne traži kupnju ili prodaju vrijednosnih papira. Za potpunije i aktualnije informacije obratite se odgovarajućem profesionalnom savjetniku.
© 2018 Daniel Mollat