Sadržaj:
- Struktura CBDC-a nema smisla
- 1. Povjerenje ... ili nedostatak toga
- 2. Centralizacija
- 3. CBDC je već mogao postojati!
- Ali naravno, život nije tako lagan kao što se čini ...
Toliko je furora bilo zbog digitalnih valuta Središnje banke u posljednje vrijeme. Nakon objave Vage, Kina je također objavila da namjerava lansirati digitalnu valutu. SAD i Europa tada su brzo pokušale spriječiti Vagu da ne emitira uživo, a MMF je potaknuo države da razmisle o izdavanju vlastitih digitalnih valuta.
Naravno, postoje i zanimljivije digitalne valute poput venezuelskog Petro dolara, koji je navodno vezan za naftu u Venezueli.
Nedavna najava da Vaga implodira također postavlja zanimljiva pitanja. Ali barem središnje banke ne moraju prolaziti nikakve regulatore da bi izdale valutu!
Struktura CBDC-a nema smisla
Kad sam počeo istraživati je li digitalna valuta središnje banke (skraćeno CBDC) održiva, cijela mi se struktura činila oksimoronskom. (Ne, ne zovem ih moronima - umjesto toga, cijela se osnova čini proturječnom, barem teoretski). Po mom mišljenju, postoje tri ključna područja koja, čini se, potkopavaju čitav pojam CBDC-a, barem u teoriji:
- Povjerenje (ili navodni nedostatak istog)
- Centralizacija
- Činjenica da možda već postoji
Napisao Tobias Wolter - vlastito djelo, CC BY-SA 3.0,
1. Povjerenje… ili nedostatak toga
Naravno, prvo moramo razgovarati o povjerenju.
Povjerenje je ključna pretpostavka u (gotovo) svim našim današnjim transakcijama. Kada izvršite uplatu, vjerujete da će uplata proći, da proizvod koji kupujete funkcionira, da je novac koji upotrebljavate i primate kao promjenu legitiman itd.
Ovdje je velika kontradikcija da su kriptovalute poput Bitcoina koje koriste tehnologiju blockchain / decentralizirane knjige (DLT) izgradile sustav na temelju odsutnosti povjerenja, a ne na pretpostavci povjerenja. Stoga je cijeli koncept CBDC-a doveden u pitanje jer je ova valuta još uvijek fiat valuta. To implicira da ljudi još uvijek vjeruju da je valuta zakonsko sredstvo plaćanja i da će drugi prepoznati i vjerovati autoritetu središnje banke koja izdaje tu valutu.
Stoga nije potreban blockchain ili DLT vrsta digitalne valute, jer već ima potporu središnje banke. Pa, zašto biste onda uopće trebali graditi CBDC pomoću DLT-a, budući da se on ne razlikuje od postojećeg fiat-a danas?
2. Centralizacija
Dalje se postavlja pitanje centralizacije. Cjelokupna poanta CBDC-a je u tome što ga izdaje jedna središnja stranka i ta će središnja stranka imati kontrolu nad valutom (zbog čega se naziva "središnjom bankom", ako ste propustili dopis). Opet, ovo se sukobljava frontalno s jednim od temeljnih načela blockchaina i DLT-a, a to je decentralizacija, što znači da niti jedna stranka neće moći izvršiti kontrolu nad valutom.
Dakle, nema potrebe za korištenjem blockchaina ili DLT-a za izgradnju ovog CBDC-a, jer će središnja banka htjeti kontrolu nad ovom valutom, baš kao i današnji fiat u optjecaju. Korištenje blockchaina ili DLT-a samo će dodati nepotrebne slojeve i složenost središnjoj banci koja želi upravljati ovom valutom.
Govoreći s mog lokalnog gledišta, singapurska središnja banka / regulator (Monetarna uprava Singapura, ili skraćeno MAS) već je provela pilot kodnog naziva 'Project Ubin' gdje su testirali stavljanje singapurskog dolara na blockchain. Uspjelo je, ali je bilo neučinkovitije u usporedbi s postojećim sustavom međubankovnih plaćanja, uglavnom zato što je svaka banka morala prenijeti ukupan iznos imovine preko blockchaina, a ne međusobno "neto" isplate (tj. Netiranje). Umrežavanje je i učinkovitije i zahtijeva manje kapitalnih izdataka.
Iako ovaj članak nije namijenjen zalaganju u tehničke detalje (njihov članak možete pročitati više), ideja je da ako dvije banke duguju novac jedna drugoj, mogu 'umrežiti' dugovanja i kredite i samo podmiriti u jednoj transakcija, umjesto da banka A mora cijeli iznos koji duguje prenijeti na banku B, samo da bi banka B natrag prenijela puni iznos koji duguje banci A.
Stoga će CBDC zasnovan na blockchainu ili DLT-u stvoriti više neučinkovitosti u domaćim plaćanjima.
Međutim, još uvijek postoji potencijal u prekograničnim plaćanjima, i to je nešto što treba imati na umu kada je u pitanju CBDC. Još uvijek postoje potencijalna područja na kojima rješenje temeljeno na blockchainu može biti učinkovitije, ali samo će vrijeme pokazati.
(Upravo je to razlog zašto je trgovinsko financiranje jedno od područja u kojem su rješenja temeljena na blockchainu ozbiljnije shvaćena.)
3. CBDC je već mogao postojati!
Da, ovako izgleda kako se koristi obveznica američke riznice.
Napisao JHerbstman - Vlastito djelo, Spomen-zbirka američkih financija Joe I. Herbstman
3. CBDC je već mogao postojati!
Na kraju, mišljenja sam da oblik CBDC-a već postoji, samo što ga vlade i središnje banke ne shvaćaju.
Primjer toga je obveznica američke riznice.
Da pojasnim, čini se da je svrha CBDC-a zamijeniti 'gotovinu' i omogućiti ljudima da obavljaju transakcije bez potrebe da prolaze kroz posrednike poput banaka. CBDC bi izravno izdavala vlada / središnja banka i bio bi u digitalnom formatu koji predstavlja potraživanje od same vlade / središnje banke.
Na temelju svega toga, današnja blagajnička obveznica prilično bi se uklopila u račun. Napokon, već je izdan u digitalnom obliku, predstavlja zahtjev za državu jednak njegovoj nominalnoj vrijednosti, a ljudi koji ga trguju prepoznaju ga kao prihvatljivo osiguranje. Gleda na nedavno repo pitanje koje su Federalne rezerve morale riješiti.
Jedini je nedostatak što se njime ne može trgovati između pojedinaca u manjim apoenima, poput jednog dolara.
Dakle, sve što središnja banka treba učiniti je omogućiti trgovanje obveznicama u manjim apoenima, i voilà, imate CBDC!
Budući da nisam upoznat s načinom na koji se trguje američkim riznicama, opet ću izvući primjer iz svog lokalnog konteksta: Singapurske štedne obveznice (SSB).
U Singapuru je MAS izdao vrstu obveznica koju javnost može kupiti i koja se može koristiti kao dugoročno likvidno ulaganje, SSB. Svakog mjeseca prinos na SSB-ove koji će biti objavljeni tog mjeseca vezan je za trenutni prinos Singapurove državne vrijednosnice, a javnost se može pretplatiti na SSB-ove koristeći svoj novac u banci. SSB-om nije moguće trgovati na sekundarnom tržištu, ali se može otkupiti u bilo kojem trenutku (s vremenom obrade od mjesec dana) za njegovu nominalnu vrijednost i pripadajuće kamate.
Postojeća infrastruktura u Singapuru zahtijeva da otvorite račun Središnjeg depozitara (CDP) da biste držali SSB-ove u vaše ime. Dakle, vi zapravo ne držite SSB-ove osobno, već ih u vaše ime drži CDP.
Dakle, ako bi Singapur želio izdati CBDC, sve što bi trebali učiniti bilo bi dopustiti da SSB-ovi mogu biti prenosivi na CDP račun druge osobe i podijeliti minimalnu apoenu na 1 USD umjesto trenutnog bloka od 500 USD. Ljudi tada mogu koristiti SSB-ove kao zamjenu za novac za obavljanje transakcija, jer će SSB-ovi i dalje plaćati kamate i dalje će biti unovčivi po nominalnoj vrijednosti, ako ih osoba želi otkupiti.
"Ali čekaj!" Čujem kako kažete: "zar SSB-ovi ne plaćaju kamate svakih 6 mjeseci i imaju samo 10-godišnji tenor?"
Pa, slažem se s vama, moj kolega Singapurac koji posjeduje neke SSB-ove. Ali opet, pravila za SSB-ove određuje isključivo MAS, koji tehnički može promijeniti pravila po svom nahođenju. Umjesto današnje strukture, MAS bi mogao izdati SSB koji ima promjenjivu kamatnu stopu (određuje ga MAS, kako i kada im se prohtije), a koji nema pravo na korištenje. Tada mogu izjaviti da postojeći papirnati novac više nije zakonsko sredstvo plaćanja te da se sve transakcije moraju obavljati putem SSB-a i putem CDP prijenosa.
I još malo, imate digitalnu valutu koja će omogućiti vladi da naplaćuje negativne kamatne stope (ako je to htjela, ovo je za drugu raspravu), koja se ne temelji na bilo kojem blockchainu / DLT-u i ispunjava glavnu svrhu zamjene 'hladna, tvrda (papirnata) gotovina'.
Stoga se čini da središnje banke mogu izdati CBDC, samo podešavanjem svojih postojećih obveznica ili trezorskih zapisa i ne izmišljanjem kotača!
Ali naravno, život nije tako lagan kao što se čini…
Iako bih volio koristiti Occamov brijač kako bih opravdao zašto bi trebalo postojati izravno rješenje za CBDC, također prepoznajem da ovdje vjerojatno postoji mnogo više razmatranja. Praćenje ovog prostora trebalo bi postati vrlo zanimljivo vrlo brzo, s obzirom na to da Kina tvrdi da je na rubu puštanja svog CBDC-a na tržište (ali navodno se koristi samo na kopnu, pa opet, po čemu se razlikuje od njihovih kopnenih juana?).
Radujem se što ću se ovo razviti!
© 2019 Russell