Sadržaj:
- U redu, vrijeme je za osnove
- Četiri osnovna stajališta
- Cijena opcije ovisi o sljedećim čimbenicima:
- Isplatiti
- Primjer 1: Dugi poziv
- Primjer 2: Dugi put
- Primjer 3: Kratki poziv
- Primjer 4: Kratki put
- Ulaz / izlaz / novac
- Zrelost
- Volatilnost
- Kamatna stopa
- Dividenda
- Sažeti
- Kako varijable utječu na cijenu opcije
- II dio: Grci
Opcije su prilično jednostavni derivati, ali mogu biti nezgodne. Pročitajte kako biste saznali više.
Adam Nowakowski
U redu, vrijeme je za osnove
Opcije su izvedenice. To znači da vrijednost opcije ovisi i proizlazi iz jedne ili više temeljnih vrijednosti. Moguće temeljne vrijednosti uključuju dionice, strane valute i kamatne stope. Ako nije drugačije određeno, ovaj će članak uzeti dionice ili indeksne terminske pogodnosti kao temelj u našim primjerima. Ispod su četiri osnovne pozicije koje se mogu imati što se tiče poziva i stavljanja.
Četiri osnovna stajališta
- Long Call: Pravo na kupnju 100 dionica po udarnoj cijeni.
- Kratki poziv: Obveza prodaje 100 dionica po udarnoj cijeni.
- Long Put: Pravo na prodaju 100 dionica po udarnoj cijeni.
- Kratki put: Obveza kupnje 100 dionica po udarnoj cijeni.
Kad smo dugo na razgovoru, znači da smo ga kupili (a time je i druga strana kratka).
Napominjemo da se osnovni iznos može razlikovati iz različitih razloga. Radi jednostavnosti, razgovarat ćemo samo o opcijama s osnovnim iznosom od 100 (UK, na primjer, ima temeljnih 1000, što znači pravo na prodaju / kupnju 1000 dionica). Ako tako kupim Apple 105 put, imam pravo prodati 100 dionica Applea po cijeni od 105 (dolara).
Osim ove razlike između poziva i stavljanja, mora se navesti i koju vrstu opcije trguje. Dvije najčešće trgujuće vrste su:
Europske opcije. Te se mogućnosti mogu iskoristiti samo na datum isteka, obično namirom gotovine; dobit ćete gotovinu na svoj račun umjesto zaliha. Većina indeksnih opcija su europske opcije.
Američke opcije. Ove se opcije mogu iskoristiti u bilo kojem trenutku do datuma isteka; na primjer većina dionica. Oni se provode fizičkom dostavom predmetne stavke umjesto namirom u gotovini.
Posljednji dan dospijeća opcijskog ugovora naziva se dan isteka. U SAD-u i Europi ovo je obično treći petak u mjesecu. Ako treći petak padne na razmjenu, datum isteka pomaknut će se na četvrtak koji prethodi trećem petku. U tom će trenutku vremenski opcijski ugovor vrijediti vlastite vrijednosti ("u novcu" ili ITM) ili će isteći bezvrijedno ("'bez novca" ili OTM). Cijena navedena u ugovoru naziva se udarna cijena (strike). Ako imatelj koristi svoje pravo na kupnju ili prodaju temeljne stavke, kažemo da nositelj koristi opciju, dok kažemo da je dodijeljena druga strana.
Cijena opcije ovisi o sljedećim čimbenicima:
- Cijena temeljnog sloja
- Udarna cijena opcije
- Dospijeće opcije (vrijeme do isteka)
- Volatilnost osnovne vrijednosti (najvažniji čimbenik u svakodnevnom trgovanju!)
- (Bez rizika) kamatna stopa (i kratka kamatna stopa na dionice)
- Moguće isplate dividende tijekom dospijeća opcije
Opcija call (put) daje nositelju pravo da kupi (proda) temeljni kapital po unaprijed određenoj cijeni (udarna cijena), na - ili prije - unaprijed određenog datuma. Prodavatelj call (put) opcije ima obvezu prodati (kupiti) temeljnu stvar kada kupac iskoristi svoje pravo. To se naziva dodjeljivanje.
Isplatiti
Utjecaj prva dva čimbenika na cijenu opcije trebao bi biti očit: ceteris paribus , ako se cijena temeljne cijene poveća, vrijednost call opcije će se povećati.
To je zato što opcija daje nositelju pravo na kupnju dionica koje su postale vrijednije po unaprijed određenoj cijeni. Slijedom toga, opcija poziva s najnižom opomenom (najdublji ITM) ima najvišu moguću vrijednost u odnosu na ostale pozive, jer daje svom imatelju pravo kupiti dionicu po najnižoj mogućoj cijeni.
Primjer 1: Dugi poziv
Dugi poziv
Transakcija: Kupite poziv s opcionalnom cijenom A
Karakteristike: Dugi poziv nudi ograničeni negativni rizik (plaćena "premija") i neograničeni potencijalni uzlazni rizik. Vrijednost se povećava na tržištu „bikova“ (uzlazni trend).
Dobit nakon isteka: neograničena na gore (tj. Kada cijena dionice krene prema gore)
Gubitak: Ograničen na plaćenu premiju (kada cijena dionice padne)
Racionalizacija dobiti: Točka u kojoj je cijena dionice jednaka udarnoj cijeni opcije plus plaćena premija. Primjerice, ako premija plaćena za poziv iznosi 1 EUR, a cijena udara 10 EUR, točka prijenosa postići će se kada se dionica trguje na 11 EUR.
Primjer 2: Dugi put
Dugo put
Transakcija: Kupite put s udarnom cijenom A.
Karakteristike: Dugotrajni s ograničenim rizikom prema gore (premija) i potencijalom za smanjenje (ograničeno na cijenu udara) Vrijednost se povećava na tržištu "medvjeda" (silazni trend).
Dobit nakon isteka: Ograničena na udarnu cijenu (cijena dionice ne može pasti ispod 0)
Gubitak nakon isteka: Ograničen na plaćenu premiju
Racionalizacija dobiti: Točka u kojoj je cijena dionice jednaka udarnoj cijeni opcije umanjenoj za plaćenu premiju. Na primjer, ako je plaćena premija 1 EUR, a cijena udara 10 EUR, točka prijeloma postići će se kada se dionica trguje na 9 EUR.
Primjer 3: Kratki poziv
Kratki poziv
Transakcija: prodajte poziv s opcionalnom cijenom A.
Karakteristike: Kratki poziv nudi neograničeni rizik prema gore i maksimalan profit od primljene premije na ili ispod štrajka. Kad opcija istekne, prodavatelju ostaje primljena premija.
Dobit nakon isteka: Ograničena kada se cijena dionice smanji (do primljene premije).
Gubitak nakon isteka: Neograničen kada cijena dionice raste.
Racionalizacija dobiti: Točka u kojoj je cijena dionice (temeljna cijena) jednaka udarnoj cijeni opcije plus primljena premija.
Primjer 4: Kratki put
Kratko rečeno
Transakcija: Prodajte put s udarnom cijenom A.
Karakteristike: Kratki put nudi silazni rizik ograničen na cijenu štrajka. Maksimalni dobitak postiže se kada osnovni iznos istekne na ili iznad cijene isključenja. Zatim prodavatelju ostaje primljena premija.
Dobit nakon isteka: Ograničena kada cijena dionice raste (do maksimuma primljene premije).
Gubitak nakon isteka: Ograničen na razliku između cijene isključenja i primljene premije, kada temeljna vrijednost padne (dionica ne može trgovati ispod 0).
Racionalizacija dobiti: Točka u kojoj je cijena dionice jednaka udarnoj cijeni cijene opcije plus primljena premija.
Ulaz / izlaz / novac
Opcija je ili u novcu, u novcu ili u novcu. Pozvana je opcija
- u novcu ako ima unutarnju vrijednost,
- ako nema novca kad ga koristi, dovodi do negativnog novčanog toka, i
- at-the-money ako je cijena udara u cijeni osnovne cijene.
Tablica u nastavku pokazuje da ako je call opcija u novcu, tada je prodajna opcija s istim dospijećem i udarnom cijenom (X) izvan novca, i obrnuto. Ako se provodi opcija u novcu i postoji pozitivan novčani tijek, taj se pozitivni novčani tijek naziva unutarnjom vrijednošću opcije. Međutim, u većini izračuna izračunavamo unutarnju vrijednost na temelju buduće cijene (F) umjesto cijene dionice (S), uzimajući u obzir troškove kamata za kupnju dionice i dividende. Ti se troškovi nazivaju i "troškovima nošenja". Stoga će unutarnja vrijednost biti max (FX, 0) za call opciju i max (XF, 0) za put opciju. Po definiciji je nemoguće da i call i put (s istim udarom i dospijećem) imaju unutarnju vrijednost.
Novčanost | Opcija poziva | Put opcija |
---|---|---|
U novcu |
S> X |
S
|
Na novac |
S = X |
S = X |
Bez novca |
S
|
S> X |
Zrelost
Za američke opcije vrijedi da što je dulje dospijeće, to je opcija skuplja. Razmotrimo dvije slične američke opcije koje se razlikuju samo po zrelosti. Imatelj opcije s dužim dospijećem ima potpuno ista prava kao i imatelj opcije s kraćim dospijećem. Štoviše, imatelj dugoročne opcije može je iskoristiti nakon isteka kratkoročne opcije. Stoga dugoročna opcija mora biti barem jednako vrijedna kao i kratkoročna. To ne mora vrijediti za europske opcije, jer ne postoji mogućnost ranog izvršavanja, pa bi čimbenici poput dividende mogli igrati ulogu.
Volatilnost
Ovo je najkompliciranija i najvažnija varijabla što se tiče opcija cijena, pa će stoga biti detaljno obrađena kasnije. Za sada je dovoljno znati da je volatilnost mjera za stupanj nesigurnosti u budućim kretanjima temeljne dionice. To je, dakle, mjera očekivanog kretanja temeljnika tijekom određenog vremenskog razdoblja.
Kamatna stopa
Što se tiče utjecaja kamatne stope na opcije, možemo pogledati njezin utjecaj na vrijednost budućnosti. Ako bismo trenutno prodali temeljnu zalihu, stavili novac na štedni račun i izvadili ga za godinu dana, dobili bismo svoj depozit plus akumulirane kamate na taj iznos.
Iz toga slijedi da će se vrijednost budućnosti (na bilo kojem temeljnom kapitalu) povećati za iznos kamata koje bi se mogle akumulirati do vremena do isteka. Stoga, ako se kamata povećava, budućnost se povećava. Povećanje u budućnosti rezultirat će povećanjem vrijednosti poziva i smanjenjem vrijednosti stave. Stopa koju sudionici tržišta obično koriste da bi se prilagodila tržištu je stopa LIBOR. Teorija opcija često se odnosi na stopu bez rizika, koja zapravo ne postoji. Mogle bi se cijene njegovih opcija postaviti na EONIA, Euribor, LIBOR ili bilo koju drugu stopu za koju se pretpostavlja da je ispravna da bi se prilagodila tržištu.
Dividenda
Dividende su isplate koje društvo vrši svojim dioničarima. Mogu se platiti u gotovini ili na zalihi. Dividenda dovodi do pada vrijednosti dionice / budućnosti, što utječe na cijenu opcije.
Sažeti
Sljedeća tablica prikazuje kako se vrijednost različitih opcija mijenja kada se poveća jedna od varijabli.
Za opcije u europskom stilu, "dospijeće" bi trebalo biti prazno jer nije jasno postoji li dividenda unutar dospijeća. Za američki stil to nije važno zbog ranog vježbanja.
Kako varijable utječu na cijenu opcije
Promjenjiva | Poziv | Staviti |
---|---|---|
Cijena dionice |
+ |
- |
Udarna cijena |
- |
+ |
Zrelost |
+ |
+ |
Volatilnost |
+ |
+ |
Kamatna stopa |
+ |
- |
Dividenda |
- |
+ |
II dio: Grci
- Detaljni vodič za trgovanje opcijama: Grci
Rizici s kojima se investitori suočavaju u opcijama nisu jednodimenzionalni. Da bi se mogao nositi s promjenjivim tržišnim uvjetima, investitor treba biti svjestan veličine tih promjena. Grci.
© 2016 WallStreetBro